Comment évaluer le risque de crédit en dérivés?

Lors de l'évaluation du risque de crédit en dérivés, les investisseurs doivent faire face à deux types d'exposition au crédit, à une exposition actuelle et à une exposition potentielle.Le prix de la marque d'un contrat, qui indique le coût de remplacement en cas de défaut par la contrepartie, détermine son risque de crédit actuel.Les investisseurs peuvent calculer les estimations des coûts de remplacement futurs, ou l'exposition potentielle, en utilisant une variété de tests analytiques de probabilité, tels que les modèles d'évaluation des options, les études de simulation historique et les études de Monte Carlo.Ces tests fournissent deux façons d'estimer l'exposition potentielle, l'exposition maximale et l'exposition attendue.Le risque de crédit dans les dérivés change au cours de la durée de vie du contrat comme les variables du changement de contrat sous-jacent.

Le risque de crédit actuel en dérivé est la plus simple analyse à terminer, car la valeur actuelle d'un contrat détermine l'exposition actuelle.Par exemple, si un investisseur entre dans un dollar américain de 200 millions de dollars (USD), un échange de taux d'intérêt de cinq ans dans lequel la contrepartie lui paiera un taux fixe de cinq pour cent et il paiera à la contrepartie un taux flottant de la London Interbank offerte offerteTaux (LIBOR), puis le coût de remplacement actuel est nul au moment de l'exécution.La valeur de marque à la mise en marché d'un échange de quatre ans est de 4,25% un an plus tard.Si le contrepartie fait défaut un an dans le contrat, l'exposition actuelle ou le coût de remplacement est de 0,75% par an pendant quatre ans et tout paiement d'échange non rémunéré.

Le risque de crédit dans les dérivés peut également être évalué en reproduisant la volatilité des variables sous-jacentes, telles que les prix des matières premières, les cours des actions et les taux de change, et simulant l'effet de ces changements sur la valeur du dérivé.Un investisseur peut modéliser le risque potentiel maximal en examinant de tels mouvements défavorables extrêmes dans les variables sous-jacentes qu'il serait très peu probable que la situation puisse être pire que le risque maximal prévu.L'exposition attendue, en revanche, traite des meilleures estimations du risque réel, en utilisant des données historiques, des modèles de trésorerie de l'actif sous-jacent et de la nature du dérivé impliqué.Les valeurs prévues pour les expositions maximales et attendues peuvent être tracées sur un graphique avec le pourcentage de la valeur notionnelle à risque sur l'axe Y et les années écoulées sur l'axe des x.De tels graphiques du risque de crédit en dérivés montrent une courbe concave ou soutenue par la bosse qui commence à un risque de zéro pour cent.

Lorsque le risque de crédit dans les dérivés est tracé au fil du temps, la configuration concave de la courbe découle de deux forces opposées.Initialement, la courbe augmente et le risque de crédit augmente pour une période en raison d'un effet de diffusion, c'est-à-dire la tendance des variables à changer considérablement par rapport à la valeur initiale.Cette force est cependant atténuée au fil du temps par un effet d'amortissement, dans lequel l'impact qu'un changement d'une variable diminue à mesure que le contrat aborde sa date d'expiration.En d'autres termes, le passage du temps augmente la probabilité que le coût de remplacement augmente, mais cela est compensé par le fait que le passage du temps réduit les années sur lesquelles tout flux de trésorerie perdu devrait être remplacé.